近日，中信建投证券食饮行业首席分析师杨骥在“上证·首席讲坛”发扮演讲并领受上海证券报记者专访时示意，2026年破钞板块正迎来边缘改善。濒临食饮新破钞波澜，行业呈现出零卖渠说念变革、人人品供给端创新、白酒“沿途向C”三大特征。当下应该跳出传统的经济和地产周期需求洽商框架，通过创新性提供优质供给、发掘新需求，或依托新渠说念创造市场新增量。

现时，零卖渠说念的深入变革正在重构破钞行业的崎岖游结构与价值链，相关板块蕴含的投资契机值得善良。

国内高端破钞已最初复苏

杨骥示意，近期破钞板块边缘改善信号正渐渐清晰，板块行情有望步入稳步上行通说念。

在策略层面，杨骥以为，本年寰球两会开释了提振破钞的激烈信号。在策略开导下，国内破钞市场有望从单纯的范围彭胀，转向结构优化的全面升级。

宏不雅环境方面，杨骥示意，传统破钞制造龙头的走势主要奴婢行业周期波动。现时市场“供强需弱”特征显著：一方面，PPI先于CPI迎来权贵上行，反应出供给端捏续规复；另一方面，本年4月社会破钞品零卖总和数据仍显疲软，标明末端需求尚未跟上。他瞻望，在策略牵引下，往常“供强需弱”相貌有望重回平衡，带动顺周期板块进取成立。

与此同期，国内高端破钞复苏的积极信号值得善良。数据夸耀，自2025年三季度以来，海外奢华品牌在大中华区的事迹已运转回升，国内高端市集盘算数据趋于得当，部分高端生意地产也呈现结构性回暖。

杨骥分析以为，高端破钞者在钞票加多后，其破钞复苏节律频频先于其他群体，这种最初复苏为全体破钞板块提供了积极的前瞻信号。

当今，机构天然在破钞板块的全体捏仓比例并不高，但对传统破钞和新破钞的善良度显著上涨。

白酒行业行将迎来进取拐点

杨骥先容，股价的走势频频是经济周期、行业周期、库存周期、居品周期与企业家周期这五大周期共振的逝世。基于这一分析框架，他明确判断，现时白酒行业正迎来十年一遇的周期底部布局契机。

杨骥示意，现时白酒行业周期见底的信号颠倒明确。从行业趋势来看，企业事迹开阔承压，龙头企业出现单季下滑，部分经销商的拿货价已跌破本钱线，部分企业主动降价，呈现出从全行业到头部企业同步深度调节的态势。

数据夸耀，白酒板块2025年收尾营业收入和归母净利润差别同比下滑18.30%和24.16%。从单季度来看，黑白直播2025年第一季度至第四季度，总共营业收入同比下滑差别为11.62%、15.34%、19.55%和29.73%；归母净利润差别同比下落14.59%、20.63%、22.69%和46.09%。

“本年趋势转为前低后高，开阔酒企从三季度起有望全面企稳回升。”杨骥瞻望，资格永劫辰去库存后，白酒行业行将迎来进取拐点。数据夸耀，2026年一季度，白酒板块营业收入同比微降0.66%，归母净利润同比小幅下滑1.75%，全体降幅较2025年权贵收窄，行业呈现筑底企稳态势。

回想上一个周期，飞天茅台出厂价一度跌至820元/瓶，但在2014年至2015年间，销量最初回暖、股价走强，带动行业在2016年至2017年全面复苏。本轮调节与之高度雷同，飞天茅台价钱从2022年的3000元/瓶回落至1500元/瓶，且在本年春节技能销量走高。

当今白酒行业“沿途向C（直面末端破钞者）”。行业深度调节后，白酒插足破钞结构升级新阶段，破钞场景从商务宴请转向住户家庭，深耕C端已成为行业共鸣。是以，在本轮调节期，酒企C端转型的成败将是其不祥穿越周期的赢输手。

“白酒板块已处于周期底部，头部酒企分成率较高，具备高股息上风，龙头销量也出现回暖。”杨骥示意，更要紧的是，酒企正从传统经销模式加快转向直面破钞者的C端模式，品牌与用户黏性权贵增强，盈利安祥性训诲。

聚焦五类投资契机

跟着新破钞方式的捏续涌现，在宏不雅策略发力、稠密破钞中枢资产有望迎来周期底部进取的双重配景下，食物饮料等破钞板块的投资契机正在突显。

杨骥明确示意，应高度青睐扩内需导向下的周期筑底与产业新机遇。他重心梳理了以下五类投资契机：

一是传统破钞白马股的周期拐点机遇。白酒行业或正迎来十年一遇的周期大底，乳成品的原奶周期、农业的牛周期和猪周期、糖蜜本钱周期等，也皆在渐渐筑底中。

二是渠说念端的变化、成立和新渠说念红利。现时零卖行业的变革方兴未艾：一端是以量贩零食店为代表的“后果创新”，通过供应链垂直整合大幅训诲盘活率，有用镌汰运营本钱；另一端则是以胖东来、山姆会员店为代表的“品性创新”，通过提供稀缺商品、极致劳动与千里浸式场景，奏效将线下门店从单纯的“来回场”升级为破钞者的“标的地”。

三是居品端聚焦健康化、功能化、质价比与热情价值，这些已成为当下破钞品破内卷、建壁垒、提溢价的三大中枢动能。因此，宠物、潮玩、游戏、短剧等热情破钞赛说念的投资契机将连续。

四是国货色牌与制造的出海机遇。当今国货出海主要包括门店出海与居品出海两种体式，我国食物原料加工（如食物添加剂产业）等界限在全球具备较强的竞争力，相关产业链的出海后劲可不雅。

五是策略驱动带来的结构性契机黑白直播，包括国度补贴、以旧换新、生养策略及自贸区策略等，皆将为相关产业链带来投资契机。